Hai perso soldi in borsa? Come usare le minusvalenze per non pagare tasse sui guadagni futuri

Subire una perdita in Borsa è frustrante. Si analizzano i motivi, si cerca di capire l’errore e, spesso, si finisce per archiviare l’esperienza come un costo inevitabile del mestiere di investitore. Molti si concentrano sul recupero del capitale perso, ignorando un’opportunità nascosta, un vero e proprio “tesoretto” che nasce proprio da quell’operazione negativa: il credito d’imposta. Ogni minusvalenza che realizzi non è solo un numero rosso sul tuo estratto conto; è un asset fiscale, uno scudo che può proteggere i tuoi guadagni futuri dall’imposizione del 26%.

Il consiglio comune è di “compensare le perdite con i guadagni”. Ma questo approccio passivo è inefficiente e rischioso. Il vero errore, infatti, non è aver subito la perdita, ma lasciare che questo prezioso credito fiscale scada, svanendo nel nulla. Questo accade molto più spesso di quanto si pensi, soprattutto a causa di una scarsa conoscenza delle regole e degli strumenti. La vera efficienza fiscale non consiste nell’aspettare che una plusvalenza capiti per caso, ma nell’orchestrare attivamente il proprio portafoglio per non buttare via nemmeno un centesimo di questo vantaggio.

Questo articolo abbandona i consigli generici per offrirti una strategia proattiva. Non ci limiteremo a dirti “cosa” puoi fare, ma ti spiegheremo “come” e “quando” agire. Esploreremo le scadenze improrogabili, i falsi amici come gli ETF, gli strumenti più efficaci per la compensazione e le strategie operative per trasformare una minusvalenza da problema a soluzione, un costo passato in carburante per i tuoi investimenti futuri.

Per navigare con chiarezza tra le normative e le strategie, abbiamo strutturato questa guida in punti chiave. Partiremo dalla gestione delle scadenze per poi analizzare gli strumenti più adatti, gli errori da evitare e le tecniche operative per massimizzare il tuo risparmio fiscale.

Perché hai solo 4 anni per recuperare le perdite e come controllare la scadenza nel “zainetto”?

Il concetto più importante da assimilare riguardo alle minusvalenze è che non sono eterne. Hanno una data di scadenza precisa e improrogabile. La normativa fiscale italiana stabilisce un limite temporale chiaro: le perdite realizzate in un determinato anno possono essere utilizzate per compensare i guadagni futuri per un periodo limitato. Secondo la normativa fiscale italiana, infatti, le minusvalenze possono essere compensate entro i 4 anni solari successivi all’anno in cui sono state generate. Ad esempio, una minusvalenza realizzata nel 2023 potrà essere usata fino al 31 dicembre 2027. Dopo quella data, il credito fiscale si azzera definitivamente.

Questo limite temporale trasforma la gestione delle minusvalenze da un’attività contabile a una vera e propria corsa contro il tempo. Lasciare le perdite “a dormire” nello zainetto fiscale senza un piano significa rischiare di buttarle via. È quindi fondamentale monitorare costantemente la propria posizione. Lo “zainetto fiscale” è la sezione del tuo home banking dove la banca (se operi in regime amministrato) tiene traccia di tutte le minusvalenze accumulate e ancora disponibili.

Controllare questo strumento non è solo una buona pratica, ma il primo passo operativo di qualsiasi strategia di efficienza fiscale. Devi sapere esattamente “quanto” credito hai e, soprattutto, “quando” scade. Ogni banca ha un’interfaccia leggermente diversa, ma i passaggi per accedere a queste informazioni sono generalmente simili. Verificare la scadenza ti permette di pianificare per tempo le operazioni necessarie a non sprecare questo vantaggio.

Perché gli ETF non permettono di compensare le minusvalenze (e cosa usare al loro posto)?

Qui entriamo in uno dei punti più controversi e fraintesi della fiscalità degli investimenti in Italia. Molti investitori, soprattutto quelli che prediligono una gestione passiva, si ritrovano con minusvalenze che non riescono mai a compensare, nonostante il loro portafoglio di ETF generi profitti. La ragione risiede in un’anomalia del sistema fiscale italiano nota come “asimmetria fiscale”. In pratica, i guadagni e le perdite derivanti dagli ETF sono trattati come due categorie fiscali diverse.

Quando vendi un ETF in perdita, la minusvalenza viene classificata come “reddito diverso”. Quando invece lo vendi in profitto, la plusvalenza è considerata “reddito da capitale”. La legge italiana non permette di compensare i redditi da capitale con i redditi diversi. Di conseguenza, i profitti degli ETF vengono sempre tassati al 26%, senza poter essere ridotti dalle perdite pregresse (generate da ETF o da altri strumenti). Questo meccanismo rende gli ETF strumenti magnifici per la crescita del capitale a lungo termine, ma completamente inutili per l’obiettivo specifico di recuperare minusvalenze.

Cosa usare, allora, al loro posto? Per assorbire le perdite accumulate, devi generare plusvalenze della stessa natura, ovvero “redditi diversi”. Fortunatamente, esistono diverse alternative valide. Gli strumenti più comuni ed efficaci sono: le azioni, i Certificates di investimento e gli ETC/ETN su materie prime o valute. A differenza degli ETF, i profitti generati dalla vendita di questi strumenti sono considerati “redditi diversi” e possono quindi essere pienamente compensati con le minusvalenze presenti nel tuo zainetto fiscale, azzerando di fatto l’imposta dovuta.

La scelta dello strumento alternativo dipende dal tuo profilo di rischio e dalla tua strategia. Le azioni offrono un’esposizione diretta, mentre i Certificates possono fornire strutture di rendimento più complesse e talvolta una maggiore efficienza nel breve termine. L’importante è essere consapevoli che per una strategia di recupero fiscale, l’universo degli ETF va temporaneamente messo da parte.

Per una visione chiara delle opzioni, la seguente tabella mette a confronto le principali caratteristiche fiscali degli strumenti più comuni, come evidenziato in un’analisi comparativa degli strumenti finanziari.

Azioni o Certificate: quali strumenti generano “redditi diversi” utili per compensare le perdite?

Una volta capito che la chiave è generare “redditi diversi”, la domanda successiva è: quale strumento è più adatto? Le due categorie principali per una strategia di recupero attiva sono le azioni e i Certificates. Entrambi generano plusvalenze e proventi che rientrano nella categoria dei “redditi diversi”, ma funzionano in modo differente e si adattano a obiettivi diversi. Le azioni sono lo strumento più diretto: compri un’azione, il suo prezzo sale, la vendi e la plusvalenza realizzata va a compensare le perdite nello zainetto.

I Certificates di investimento, invece, offrono una flessibilità strategica maggiore, spesso progettata proprio per l’efficienza fiscale. Molti Certificates, ad esempio, pagano cedole condizionate che, essendo considerate “redditi diversi”, vengono immediatamente utilizzate per abbattere le minusvalenze pregresse, ancora prima della vendita dello strumento. Questo permette un recupero progressivo e pianificato. Inoltre, l’introduzione di nuove normative ha ampliato le possibilità: dal 2023 è possibile compensare minusvalenze da azioni con plusvalenze derivanti da crypto-attività, aprendo un ulteriore fronte per l’ottimizzazione.

L’efficacia dei Certificates è particolarmente evidente in scenari specifici, come quelli che prevedono il pagamento di maxi-cedole iniziali, pensate appositamente per chi ha minusvalenze importanti da recuperare in fretta.

La scelta tra azioni e Certificates dipende quindi dalla tua urgenza e dalla tua propensione al rischio. Le azioni sono più semplici e dirette, ideali per chi ha familiarità con l’analisi dei singoli titoli. I Certificates, pur essendo più complessi e portando con sé un rischio emittente, offrono meccanismi sofisticati che possono accelerare e rendere più efficiente il processo di recupero, soprattutto in prossimità della scadenza delle minusvalenze.

L’errore di vendere e ricomprare subito lo stesso titolo solo per generare minusvalenza (normativa)

Di fronte a una minusvalenza in scadenza e a un portafoglio in attivo, un’idea che può sembrare astuta è quella di “cristallizzare” una plusvalenza latente. L’operazione consiste nel vendere un titolo in guadagno per generare la plusvalenza necessaria a compensare la minusvalenza, per poi ricomprare immediatamente lo stesso titolo e mantenere l’esposizione al mercato. Questa pratica, nota negli Stati Uniti come “wash sale” (dove è regolamentata e vietata a fini di deduzione fiscale), in Italia si muove in una zona grigia.

Sebbene non esista una legge che vieti esplicitamente di vendere e ricomprare lo stesso titolo, questa operazione può essere contestata dall’Agenzia delle Entrate come “abuso del diritto” o “elusione fiscale”. Se l’unico scopo dell’operazione è ottenere un vantaggio fiscale senza una reale motivazione economica, potrebbe essere considerata illegittima. Come sottolinea il team di esperti di Online SIM, una delle principali società di intermediazione in Italia, questa pratica non è esente da rischi.

In Italia non c’è una regola simile alla wash sale rule americana, ma quasi sempre questo sistema è di difficile gestione e non è sempre utile per cancellare la perdita, ma anzi potrebbe alla fine causare più tasse.

– Team Online SIM, Online SIM – Minusvalenze: cosa sono e come compensarle

Piuttosto che correre rischi, è più saggio e sicuro adottare strategie alternative, pienamente legittime, che raggiungono lo stesso obiettivo. Lo scopo è sempre generare una plusvalenza, ma lo si può fare modificando leggermente la propria esposizione per dimostrare una reale logica di investimento. Esistono diverse alternative legali per evitare qualsiasi contestazione.

• Rotazione settoriale: Vendere un titolo e acquistarne uno simile ma non identico, ad esempio passando da un’azione bancaria a un’altra.
• Cambio di emittente: Se si vuole mantenere l’esposizione a un indice, si può vendere un ETF (per generare una minusvalenza, se in perdita) e ricomprarne uno di un diverso emittente che replica lo stesso indice.
• Intervallo temporale: Se si desidera comunque riacquistare lo stesso titolo, è prudente attendere almeno qualche giorno lavorativo tra la vendita e il riacquisto.
• Documentazione: È sempre una buona pratica documentare le ragioni economiche dietro un’operazione, che non siano esclusivamente fiscali (es. ribilanciamento del portafoglio, cambio di view sul settore).

Quando le minusvalenze possono essere trasferite a un’altra banca se chiudi il conto?

La vita di un investitore è dinamica: si può decidere di cambiare banca o broker per condizioni più vantaggiose, una piattaforma migliore o per passare a un regime fiscale diverso. Una domanda comune in questi casi è: “Che fine fa il mio zainetto fiscale?”. La buona notizia è che le minusvalenze non vanno perse. Sono un tuo diritto personale e possono essere trasferite, a patto di seguire la procedura corretta.

Quando chiudi un deposito titoli presso una banca che opera in regime amministrato (dove è la banca a fare da sostituto d’imposta), hai il diritto di richiedere una “certificazione delle minusvalenze”. Questo documento ufficiale attesta l’importo delle perdite accumulate e non ancora compensate. Questa certificazione è il passaporto del tuo zainetto fiscale: ti permette di portarlo con te presso un nuovo intermediario. Il processo completo di trasferimento delle minusvalenze può richiedere da 2 a 4 settimane, quindi è importante pianificarlo per tempo.

La procedura diventa particolarmente rilevante quando si passa da un intermediario italiano in regime amministrato (es. Fineco, Intesa Sanpaolo) a un broker estero che opera in regime dichiarativo (es. Degiro, Interactive Brokers). In questo scenario, la gestione fiscale passa nelle tue mani.

È importante notare che le minusvalenze sono strettamente personali e non possono essere trasferite a un familiare o a terzi. Possono solo seguire l’intestatario del conto da un intermediario all’altro. La portabilità è un tuo diritto, ma richiede un’azione proattiva da parte tua.

Come usare le plusvalenze di oggi per azzerare le minusvalenze vecchie in scadenza?

Questa è la parte più operativa e strategica della gestione fiscale. Immagina di essere a novembre e di avere 1.000 € di minusvalenze nello zainetto che scadranno il 31 dicembre. Se non fai nulla, quei 1.000 € di credito svaniranno. Allo stesso tempo, nel tuo portafoglio hai un’azione che sta registrando una plusvalenza latente di 1.000 €. Se non la vendi, non realizzi il guadagno e non puoi usarlo. La strategia attiva consiste nel connettere questi due punti: vendere l’azione per generare una plusvalenza di 1.000 €.

Cosa succede a livello fiscale? La plusvalenza di 1.000 € viene immediatamente compensata dalla minusvalenza di 1.000 €. Il risultato è una base imponibile pari a zero. Non pagherai un singolo euro di tasse su quel guadagno. Senza questa operazione, in futuro, vendendo quell’azione avresti dovuto pagare il 26% di tasse su quel profitto. In pratica, hai salvato la tua minusvalenza dalla scadenza e l’hai trasformata in un risparmio fiscale concreto. Secondo le analisi di portali come Money.it, l’aliquota fiscale risparmiata compensando le minusvalenze è del 26%, un importo tutt’altro che trascurabile.

Questo approccio trasforma la fiscalità da un evento passivo a uno strumento di gestione attiva del portafoglio. Non si tratta di speculare, ma di ottimizzare. L’obiettivo non è vendere a tutti i costi, ma pianificare le vendite in modo intelligente per massimizzare il capitale netto che rimane a tua disposizione.

Questa strategia richiede monitoraggio e tempismo. L’ideale è fare un’analisi del proprio portafoglio e dello zainetto fiscale verso la fine di ogni anno per pianificare eventuali operazioni di “pulizia” fiscale prima della scadenza del 31 dicembre.

Perché in Italia gli ETF ad accumulazione sono fiscalmente più efficienti per chi vuole far crescere il capitale?

Dopo aver chiarito che gli ETF sono inadatti a compensare le minusvalenze, è fondamentale fare una precisazione per non demonizzare uno degli strumenti più validi per l’investitore di lungo periodo. Se il tuo obiettivo primario non è recuperare perdite, ma far crescere il capitale nel tempo sfruttando l’interesse composto, allora gli ETF, e in particolare quelli ad accumulazione, sono fiscalmente molto più efficienti di altri strumenti.

Un ETF ad accumulazione (spesso identificato dalla sigla “Acc”) non distribuisce i dividendi o le cedole che incassa, ma li reinveste automaticamente all’interno del fondo stesso. Questo ha un vantaggio fiscale enorme in Italia: la tassazione viene posticipata interamente al momento della vendita finale dell’ETF. Per tutta la durata dell’investimento, il 100% dei proventi viene reinvestito, massimizzando la potenza dell’interesse composto. Al contrario, un ETF a distribuzione (“Dist” o “Dis”) paga periodicamente i proventi, e su ciascuno di essi viene applicata immediatamente l’imposta del 26%. Questo “prelievo” periodico riduce il capitale che può essere reinvestito, frenando la crescita nel lungo periodo.

Questo crea un interessante dualismo strategico, ben riassunto da alcuni analisti finanziari.

L’efficienza degli ETF per la crescita del capitale è inversamente proporzionale alla loro utilità per il recupero delle perdite.

– David Volpe, Minusvalenze: guida alla compensazione ragionevole

La scelta, quindi, dipende dal tuo obiettivo specifico in un dato momento. Se hai minusvalenze in scadenza, la tua priorità sarà usare azioni o Certificates per generare redditi diversi. Se invece il tuo orizzonte è di lungo periodo e non hai urgenze fiscali, un portafoglio basato su ETF ad accumulazione è la scelta fiscalmente più saggia per massimizzare la crescita.

Il seguente schema, basato su analisi come quelle di esperti di fiscalità e investimenti, riassume l’impatto delle due tipologie di ETF.

Quando conviene usare l’interesse composto reinvestendo subito il guadagno netto?

La risposta è semplice: sempre. Una volta completata con successo un’operazione di compensazione, hai ottenuto il massimo risultato possibile: hai incassato un guadagno senza pagare tasse. Il capitale che ti ritorna in tasca è il 100% della plusvalenza realizzata. L’errore più grande che si possa fare a questo punto è lasciare quella liquidità ferma sul conto corrente. Ogni giorno che il capitale non è investito, stai perdendo l’opportunità di farlo lavorare per te, ovvero stai rinunciando al potere dell’interesse composto.

Il tempismo nel reinvestimento è cruciale. Aspettare il “momento perfetto” per rientrare nel mercato è spesso una trappola che porta all’inazione. Anche solo 3 mesi di inattività possono costare significative opportunità di crescita del capitale dopo una compensazione. Una strategia di reinvestimento efficace dovrebbe essere definita già prima di vendere il titolo per realizzare la plusvalenza. Non appena la liquidità è disponibile, dovrebbe essere riallocata secondo un piano.

Una volta venduto un titolo per ragioni fiscali, ci sono diverse opzioni logiche per il reinvestimento, che vanno oltre il semplice riacquisto dello stesso strumento. L’obiettivo è rimettere a frutto il capitale recuperato il più velocemente possibile, mantenendo una strategia di portafoglio coerente.

• Reinvestimento immediato del 100%: Il capitale recuperato grazie al risparmio fiscale va rimesso al lavoro subito, senza esitazioni.
• Diversificazione strategica: Valuta se reinvestire nello stesso settore con un titolo diverso, cogliere l’occasione per ribilanciare il portafoglio su aree geografiche o settoriali diverse, o parcheggiare temporaneamente la liquidità su un ETF azionario globale mentre decidi la prossima mossa strategica.
• Calcolo del costo opportunità: Tieni a mente che ogni mese di inattività ha un costo in termini di mancato rendimento. Anche un rendimento modesto è meglio di zero.
• Documentazione: Annota la tua strategia di reinvestimento. Questo ti aiuterà a valutare le tue decisioni in futuro e a ottimizzare ulteriormente il tuo processo.

L’efficienza fiscale non si ferma al momento della compensazione. Si completa con il reinvestimento intelligente e tempestivo del capitale salvato. Questo chiude il cerchio, trasformando una perdita iniziale non solo in un risparmio fiscale, ma in un motore per una maggiore crescita futura.

Ora che hai compreso i meccanismi, gli strumenti e le strategie, il passo successivo è applicarli. Analizza oggi stesso il tuo zainetto fiscale, verifica le scadenze e pianifica le tue mosse per la fine dell’anno. Trasforma le tue vecchie perdite nel carburante per i tuoi futuri successi.